开源证券：给予百普赛斯买入评级

摘要： 开源证券股份有限公司余汝意,汪晋近期对百普赛斯进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入端增长稳健，海外市场开拓打开成长空间》，本报告对百普赛斯给出买入评级，当前股价为68....

开源证券股份有限公司余汝意,汪晋近期对百普赛斯进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入端增长稳健，海外市场开拓打开成长空间》，本报告对百普赛斯给出买入评级，当前股价为68.35元。

百普赛斯(301080)

收入端增长稳健，前瞻性布局海外市场，有望打开成长空间

2023年前三季度，公司实现营收4.13亿元，同比增长17.02%；归母净利润1.28亿元，同比下滑22.68%；扣非归母净利润1.24亿元，同比下滑18.02%。单看Q3，公司实现营收1.44亿元，同比增长16.31%；归母净利润3652万元，同比下滑35.79%；扣非归母净利润3421万元，同比下滑19.64%；毛利率91.88%，同比增长1.51pct，环比增长0.74pct；净利率23.15%，同比下滑21.07pct，环比下滑10.18pct。公司收入端增长稳健，受下游需求放缓及费用端增长较快影响，利润端阶段性承压。公司坚持深耕高附加值工业客户，积极拓宽产品线，同时前瞻性布局海外市场，逐步形成立足中国辐射全球的市场格局。考虑受下游需求放缓影响，我们下调2023-2025年公司盈利预测，预计归母净利润为1.77/2.08/2.58亿元（原预计2.05/2.58/3.38亿元），EPS分别为1.47/1.74/2.15元，当前股价对应P/E分别为46.4/39.4/31.8倍，鉴于公司正积极布局海外市场，维持“买入”评级。

持续加大新品开发力度，横向拓展新兴业务领域

公司坚持以药企、CRO公司、诊断试剂厂商等工业客户为重点拓展方向，并在产品端聚集热门靶点。2023H1公司有超过3300种产品实现了销售和应用，未来公司将加大新产品开发力度，覆盖细胞治疗、免疫检查点、酶产品、细胞因子等相关产品。同时，为满足客户多元化的研发生产需求，公司横向拓展检测服务与CGT业务，有望打开未来业绩增长的向上空间。

积极布局海外市场，下游覆盖全球多个国家与地区

公司较早布局海外市场，美洲区目前贡献海外营收主体；2021年起，公司在德国、瑞士、英国成立3家子公司，可直接服务罗氏和诺华总部，进一步加速欧洲市场的开拓。2023H1，公司海外收入达1.79亿元，同比增长25.58%；在下游需求整体放缓的宏观环境下，海外收入增长强劲。同时，通过不断的市场运营和行业生态建设，公司产品和服务已经覆盖超过70多个国家和地区，全球工业和科研客户超过8000家，公司的产品质量与服务能力逐渐得到全球客户的认可。

风险提示：国内政策变动、核心成员流失、新产品开发失败等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.78亿，根据现价换算的预测PE为46.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为77.91。

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